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报告时间：2026-06-24 04:15 CST（美东 6/23 16:15 ET，电话会议前 45 分钟） 报告类型：IPO 后首份季度业绩追踪 状态：⚠️ 财报新闻稿 + SEC 8-K 尚未公开披露（电话会议定于 5 PM ET / 北京 6/24 05:00 CST 召开） 🎯 一句话总结 CBRS 6/23 收涨 5.74% 至 $226.82，盘中振幅 13%（$210-$237），市场以"Buy the rumor"姿态迎接 5 PM ET 的 IPO 后首份季报。共识预期 EPS -$0.16、营收 $180.81M（Visible Alpha）/ $183.26M（Yahoo）。Ziven 第三方数据已抓取到 “实际” -$0.14 / $181M / Beat +$0.03，但官方新闻稿和 SEC 8-K 在抓取时点（财报前 45 分钟）尚未发布，电话会议结束后才能确认。 📈 当日股价走势（6/23 美东） 指标 数值 来源 前一日收盘 $214.00 (6/12) / $224.43 (6/20, 6/21 调整) Nasdaq / Ziven Open $214.50 (盘前竞价) Ziven Day High $237.00 Ziven / Nasdaq Day Low $210.00 Ziven / Nasdaq Close $226.82 (16:00 ET) Ziven / Yahoo / Nasdaq 一致 单日涨跌 +5.74% +$12.32 Ziven Volume 6.38M Ziven VWAP $224.61 Ziven 盘后报价 $229.90 +1.40% (16:07 ET) / $230.00 16:16 ET Nasdaq 6/23 收盘市值 ~$49.79B Yahoo Finance Implied move (options) ±12.8% (TipRanks) / -12.7% 跌至 $187 (Invezz 6/23 18:22) TipRanks / Invezz 形态解读： ...

周期: 2026-06-08 (周一) → 2026-06-12 (周五) 生成时间: 2026-06-15 17:30 CST 报告类型: IPO 后第一个完整交易周复盘 📈 本周价格走势 指标 数值 对比 上周五收盘 (6/5) $201.01 基准 本周开盘参考 (6/8 前收) $201.01 — 本周收盘 (6/12) $214.00 ▼ vs. 周一高点 周度涨跌 +6.46% $201.01 → $214.00 周一 (6/8) 收盘 $237.83 暴涨 18.31% 周五 (6/12) 收盘 $214.00 单日 -5.54% 周内最高 $253.52 6/10 (周三) 周内最低 $204.26 6/8 (周一开盘探底) 52周高/低 $386.34 / $196.73 高位在 5/14 IPO 首日 市值 ~$46.997B 流通股 219.61M P/E (TTM) 523.87 EPS TTM $0.41 vs IPO 价 $185 +15.68% — vs IPO 首日开盘 $350 -38.86% 已回撤近 4 成 vs 52周高 $386.34 -44.61% 较高位腰斩在即 形态: 周一因为多家投行同时解除静默期、集体给出 Buy 评级而暴涨 18%，随后四个交易日震荡走低，周五跌幅最大 (-5.54%)。整体呈"高开低走"格局。 ...

报告周期：2026-06-02 (周一) ~ 2026-06-06 (周五) 生成时间：2026-06-08 15:20 CST（补跑） 标的：Cerebras Systems (NasdaqGS: CBRS) 📊 本周价格走势 项目 数值 周开盘 (6/2) $213.28 周收盘 (6/5) $201.01 周涨跌 −5.75% (−$12.27) 周内最高 $241.69 (6/3) 周内最低 $196.73 (6/5) 距 IPO 价 ($185) +8.65% 距首日高 ($386.34) −47.97% 5日成交量 ~21M 股 市值 (估算) ~$44B 周内振幅高达 22%（$241 → $196），走势过山车：周三大涨 10.9%，周四闪崩 −19.47%，周五 −6.68% 续跌。整体呈"反弹失败"形态。 📰 本周重要新闻 【重大利好】CEO Feldman 彭博科技大会表态 (6/4)：确认 Cerebras 已与 Amazon AWS、OpenAI 扩张合作，Cerebras 处理器将在 AWS 数据中心内与 AWS Trainium 协同运行；明确排除与 Nvidia 的合作。来源：Bloomberg Tech / Seeking Alpha 【机构利好】JPMorgan Chase 大手笔建仓 (5/29)：增持 Cerebras 3,486,503 股（按 $200 估算约 $700M 仓位），是 13F 季报中的显著加仓。来源：GuruFocus 【机构利好】ARK Invest 持续买入：6/1 加仓 63K 股（~$15M），Cathie Wood 在 IPO 后下跌中逆势加仓。来源：TipRanks / Investing.com 【技术利好】WSE-3 推理破纪录：万亿美元参数模型推理速度行业第一；WSE-3 4万亿晶体管 / 90万 AI 核心 / 44GB 片上 SRAM / 21 PB/s 带宽，是 NVIDIA B200 内存带宽的 2,625 倍。来源：KuCoin / 36Kr / Whatfinger 【利空】股价连跌 6 日：较首日开盘 $310 已跌 35%，较高点 $386.34 跌 48%；CBS 较 5/14 IPO 价格 $185 仅溢价 8.65%，打新收益几乎归零。 【板块外溢】Marvell 6/3 暴涨 33%：AI 芯片板块情绪外溢，但 CBRS 未受益，反而当日 +10.9% 后被周四 −19.47% 抹去——市场对"非 Nvidia 阵营"定价仍偏谨慎。 💼 基本面变化 OpenAI 订单：维持（CEO 再次公开确认，$10-20B 长期合作框架稳定） AWS 合作：🔺 升级（明确进入 AWS 数据中心与 Trainium 协同；这是首次具体披露合作形态） G42 合作：无新增信息 Q1 2026 财报：即将公布，需关注营收 vs $510M 招股书指引 锁定期关键时间点： IPO 180 天锁定期到期 ≈ 2026-11-10（大量内部人士/早期投资人解禁，潜在抛压） Q2 2026 财报 ≈ 2026-08 月 新联盟策略：Cerebras 明确"非 Nvidia 阵营"定位，构建 AWS + OpenAI + G42 的三方联盟 ⚠️ 风险信号 估值压力：P/S 极高（招股书营收 $510M / 市值 ~$44B ≈ 86x P/S），市场对增长可持续性存疑 流动性陷阱：周内巨幅波动反映多空分歧，6/4 单日 -19% 创 IPO 后最大单日跌幅 宏观逆风：6/5 5月非农引爆 VIX +40%，AI/芯片股普跌；6/10 CPI / 6/17-18 FOMC 双重事件，未平仓风险敞口大 锁定期阴云：180 天解禁日 ~11/10 在地平线上，提前 3-4 周就会出现"抢跑"卖压 🎯 下周关注 6/10 (周三) 20:30 CST：美国 5 月 CPI 公布（市场预期 Headline +4.2~4.3% YoY，Core +2.9% YoY），若超预期将放大科技股抛压 6/17-18 (周二-周三)：FOMC 会议，Warsh 首次主持；市场已 pricing 0 降息 + 12 月 18% 加息概率 Q1 2026 财报窗口：Cerebras 招股书未明确 Q1 公布日，需密切留意 8-K 披露 Nvidia / Marvell 财报外溢：Marvell +33% 后是否回调将影响 CBRS 短期定价 关键支撑位：$196（本周低点），跌破则打开向 IPO 价 $185 测试的空间 💡 一句话总结 **“联盟战略升级 + 机构背书加强 vs 高估值 + 巨幅波动” —— Cerebras 本周确认了"非 Nvidia 阵营"的清晰定位，JPMorgan/ARK 大手笔加仓提供长期背书，但短期 22% 周内振幅 + 6日连跌 + 86x P/S 估值，叠加 6/10 CPI + 6/17 FOMC 双重宏观事件，建议保持仓位、关注 $196 支撑，等 Q1 财报给出基本面锚点再决定加仓节奏。

CBRS Q2 FY2026 季报深度分析 财报日校时：报告日 2026-08-12 (EDT)，盘后发布。EDT 收盘 16:00 → 盘后 ~16:11 → 当前股价 $234.00。 一句话定调：核心业务全面 beat（Core 营收 $209.9M +103% YoY / Core 毛利率 41% +940bp YoY / RPO $25.4B / 现金 $8.6B），但 GAAP 数字被 IPO 后 SBC $377M 单季度确认 砸出 -$450M 净亏 + 14% 毛利率，Q3 指引中规中矩（营收 $214-216M、毛利率 38-40%）、全年指引上修（$880-890M / 毛利率 41-43%）。市场反应：盘后 -10.71% 至 $234——GAAP 数字主导情绪，但 Core 数字 + RPO + 600MW 容量 + 2027 三倍增长指引 是结构性强信号。 1. 关键数字（GAAP vs Core 对账） 1.1 损益表（Q2 FY2026 vs Q2 FY2025） 项目 Q2 FY2026 Q2 FY2025 YoY Q1 FY2026 (对比) 解读 GAAP 营收 $180.1M $103.3M +74% $193.4M ✅ 创纪录，环比 -6.9%（OpenAI pass-through 成本所致） Core 营收（非 GAAP） $209.9M $103.3M +103% $191.3M ✅✅ Core 创纪录超 $200M，远超 Q1 硬件 GAAP 营收 $54.1M $70.3M -23% ⚠️ $110.6M ⚠️ 硬件营收环比腰斩——客户结构转向云 硬件 Core 营收 $82.1M $70.3M +17% — ✅ Core 视角下硬件 +17% YoY（SBC warrant 摊销回填） 云 & 其他服务 GAAP $126.0M $33.0M +281% ✅✅ $82.8M ✅✅ 加速——这是 OpenAI MRA + AWS Bedrock 的核心证据 云 & 其他服务 Core $127.7M $33.0M +287% ✅✅ — ✅✅ GAAP 毛利率 14.2% 31.1% -16.9pp ⚠️⚠️ 45% 🔴 单季 -31pp 断崖——但全是 SBC + Warrant + Pass-through 硬件毛利率 GAAP/Core 1.8% / 38.8% 33.6% / 33.7% — / +5.1pp — ⚠️ 硬件 GAAP 毛利率 1.8%（异常低） 云毛利率 GAAP/Core 19.5% / 41.8% 25.6% / 26.0% -6.1pp / +15.8pp 49% / 53% ⚠️ GAAP 降但 Core 显著改善 +15.8pp Core 毛利率 40.6% 31.2% +9.4pp ✅ 47% ✅ YoY +940bp（核心战略达成） GAAP 运营亏损 ($477.2M) ($57.2M) 扩大 8.3x ⚠️⚠️ ($15.0M) 🔴 R&D $320M 单季度含 SBC $222M + IPO 一次性 Core 运营亏损 ($33.6M) ($43.9M) 收窄 23% ✅ ($3.5M) ✅ Core 视角：接近 break-even GAAP 净亏 ($450.5M) +$309.5M 同比恶化 ($14.0M) 🔴 Q2'25 含 $363M 一次性 forward contract gain Core 净亏 ($6.9M) ($40.5M) 收窄 83% ✅ ($2.5M) ✅ Core 接近 break-even——这是 Q2 真正的故事 GAAP EPS（摊薄） ($2.98) $1.91 恶化 ($0.22) 🔴 GAAP 加权平均股数（摊薄） 150.97M 161.82M -7% — 受 OpenAI Warrant 反摊薄影响 Adjusted EBITDA ($53.1M) ($38.3M) 恶化 $12.7M ⚠️ 含 SBC 回填后 EBITDA 仍亏 关键洞察：GAAP 数字 -$450.5M 净亏看起来是灾难，但只有 $6.9M 是 Core 经营亏损——剩下 $443.6M = SBC $377M + Warrant 摊销 $44M + IPO 相关税 $22.8M + Pass-through 净额 $0.4M。Q2 经营层面已接近 break-even（Core 净亏仅 $6.9M，年化 $27.6M vs Core 营收 $210M）。 ...